加码布局细分互联网龙头及疫后消费复苏受益标的——行业周报-20220605
1、沿政策支持措施和短期业绩预期落地节奏，加码布局互联网
根据美团发布的业绩公告，虽受到疫情影响，但Q1外卖和到店酒旅业务收入仍实现稳定增长，且由于补贴率及低毛利率酒旅业务收入占比下降等原因，这两块业务OP Margin同比均提升，而新业务（闪购、美团买菜）等订单量同比持续大增，UE模型持续改善，整体看各项业务的规模优势持续兑现，尽管疫情对Q2业绩的冲击或更明显，但随着上海、北京6月开始线下经济活动的恢复，业绩有望触底回升。近一个月以来快手、网易、爱奇艺、拼多多、美团等多家互联网公司披露的Q1财报业绩普遍好于市场预期，尤其体现了降本增效的成效，以及在疫情、监管、全球宏观经济环境和地缘政治事件等多因素作用下，互联网细分赛道头部公司面临的竞争格局或有改善，长期盈利能力、业绩稳定性及成长韧性或有增强。根据新华社5月31日的报道，国务院印发的《扎实稳住经济的一揽子政策措施》中再次提到“促进平台经济规范健康发展”，具体包括“出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，充分发挥平台经济的稳就业作用，稳定平台企业及其共生中小微企业的发展预期，鼓励平台企业加快人工智能、云计算、区块链、操作系统、处理器等领域技术研发突破”等，或强化大型互联网公司在疫后消费复苏、与实体经济结合更紧密的产业互联网及科技创新等方面的作用。政策持续加码叠加疫情对互联网平台短期业绩影响已有充分市场预期的背景下，我们建议坚定把握互联网板块“估值底-业绩底”投资机会，加大布局力度，继续看好以下方向：1、“短视频+直播电商”（短视频流量变现效率更高，在广告、电商交易大盘中的份额或持续提升）；2、Z时代垂类平台（流量仍处于快速增长期，商业化潜力大）；3、社交及内容互联网龙头（业绩稳定性、盈利能力或增强）；4、生活服务平台龙头（竞争壁垒和规模优势增强，疫后业绩修复弹性大）；5、内容自制能力突出的长视频平台（降本增效带来竞争格局优化，内容优势或放大）；6、游戏（若版号继续发放，或驱动板块估值和业绩持续修复），重点推荐快手-W、云音乐、美团-W、芒果超媒、心动公司、阅文集团、吉比特、完美世界，受益标的包括哔哩哔哩-SW、腾讯控股、网易-S、爱奇艺、三七互娱。
2、京沪线下活动持续恢复，助力线下消费相关公司业绩修复
根据《北京日报》报道：6月6日起北京除丰台区全域及昌平区部分区域外，居家办公地区调整为正常上班，餐饮经营单位开放堂食服务，电影院、演出娱乐、互联网上网服务等场所按75％限流开放。而此前上海市人民政府印发的《上海市加快经济恢复和重振行动方案》中提到“以节庆活动为契机促进消费”、“支持文创、旅游、体育产业发展”等“大力促进消费加快恢复”的举措，我们认为，京沪疫情持续好转、线下活动逐步恢复叠加政策助力，有望从收入（需求）、成本两方面驱动线下消费产业链业绩修复，继续建议加大对户外媒体、培训、电影、亲子、主题乐园等受益板块布局力度，重点推荐兆讯传媒、行动教育、奥飞娱乐，受益标的包括分众传媒、上海电影、万达电影、中国电影、汤姆猫。
风险提示：疫情后经济活动的恢复不及预期，疫情反复。
本文源自金融界
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