第8期：现金流水分析之医药批发行业
5月10日，行业现金流管理与特征分析系列课第8期《医药批发行业》由见知数据联合创始人兼CFO王晓青老师主讲。以下是本次课程回顾：
医药批发位于医药产业链的中游，主要包括对药品和医疗器械的批发经营，作为医药产业链的主要流通环节，产业链向上承接医药生产制造，向下终端触及零售药店、医疗器械零售企业、公立及民营医疗机构。
自落实两票制、药品集采、器械耗材、试剂集中招标采购以来，医药流通多级代理模式逐渐被替代，原代理链条企业开始融合并购，终端覆盖面广的龙头企业份额日益扩大，带来行业的集中度的逐步提升。
医药批发行业·产业链
- 医药行业主要分为生产、流通、终端消费三个环节，医药批发则处于中间流通环节的中端；
- 主要的供应商有药械生产企业及生产企业附属的下游代理公司；
- 由于受到药品集采、耗材集采，近两年的疫情影响，终端客户医院的份额占较大比重，其次则是零售药店以及近两年发展起来的电商平台，另外，一些龙头企业在为了终端扩张对特定药械有自己的区域市场分销商。
医药批发行业·市场规模
从整个行业的企业数量来看，截至20年底，医药批发法人企业为 1.2万家，相较19年增加了17%，增速降低了3个点。虽然增速放缓，但新企业的持续进入也预示了良好的市场增长面。
从营收水平看，整个行业20年营收为3.3万亿元，相较19年增加了6%，增速有所放缓，主要是因为疫情影响了高速增长的趋势，但是抗疫药品及耗材的需求增加也提供了营收的增长点。
医药批发行业·市场规模
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- 看市场的企业数量分布，截至20年底，批发企业合计 12,397 家，华东地区企业数量最多，单一省份看，广东地区企业数量最多，为 1,475 家。
- 看市场销售额，仍然是华东地区占据较大市场份额，接近 26%，其中广东地区销售额最高，占据全部市场的 18.6%。
- 看销售百强企业，华北地区的合计销售额最高其次为华东，一部分归因为北京和上海两个直辖市，是国药、上药和华润三大医药流通巨头的总部所在地，另一方面与整个市场的地区分布的差异，也可以看出行业中小企业数量较多，集中度进一步提高仍有很大空间。
医药批发行业·进出口规模
国内政策扶植、提倡国产替代，加上疫情影响，国外医药企业停工停产，导致进口种类受限，20年我国对药品和药械的进口量降低2%。
近两年来，提倡研发创新药，中药市场向外走，中药材国外市场的扩大带来了出口的大幅增加。同时也象征着国内市场具有的巨大开发潜力。
医药批发行业·融资需求分析
自17-20年以来，医药批发行业负债逐年增高，一方面是市场销售规模增加，同时也受到政策、行业结构变化影响，增加了外部融资的需求。
- 自18年开始进一步落实两票制、带量采购以来，医药流通行业没有了多级分销链条的缓冲，逐步转为纯销模式，需要独自面对更大的资金垫付的风险；
- 上游供应商的账期短于下游客户，尤其是对医院的回款周期较长，这种账期的不匹配也给多数企业带来了较大的资金压力。
市场特点总结
- 市场规模逐年扩大，政策提倡行业集中度需进一步提高；
- 多级代理模式逐渐消失，行业整合并购速度加快；
- 医药电商快速发展，参与产业链各个环节，对行业互联网服务能力要求增加；
- 集采加剧中小企业竞争，扩大对医院流通份额；
- 行业自有属性结合流通链条变化，垫资压力需借助多种形式外部融资缓解。
医药批发行业：财务案例分析
借助财务分析的角度，从微观看不同企业经营现状与业务特点。我们对案例公司进行财务报表分析，看到：
案例企业作为新三板上市的代表企业，在整个行业中占据一定分量，业务特点也很典型，可以为认识行业企业提供参考。
东北A :
- 业务模式最为典型，主攻重点医院，实行带量采购以来，医院的份额是最具竞争力的。企业毛利率最高，但是同时对口医院收账的账期较长，资金压力相对大。
- 需要关注真实现金净流入情况，以及可代替经营实质的指标是否正常。
西南B:
- 业务模式紧跟行业变化，主攻互联网转型，利用电商营销渠道，营收增长不错，且应收账款的回款速度和存货的周转情况都最佳。
- 轻资产企业，关注真实现金流入规模，是否如财务指标所示。
多维度现金流特征指标
在我们筛选客户开展信贷业务的时候，很难对客户的报表数据做出过多的信赖，流水数据由于它的真实性、完整且易于获取、方便分析的特点，对我们有重要意义。通过基于银行流水数据的现金流分析，我们总结出来可以按照五个维度去划分：
- 销售收入中，**% 企业有来源于医疗机构的现金流入，单笔金额万元以上；
- **% 左右的企业有两种以上融资方式，如融资租赁、保理、小额贷等；
- 与经营实质相关的特征值指标有物流运输费、租赁服务费、咨询与推广服务费；
- 另有 **% 左右企业会为了应对车辆以及存货保管风险购入财产保险，保费一般不超过1*,*** 元;
- 由于药品、药械的集中采购，集采相关的招投标服务费和保证金也是该部分业务的重要特征值。
以上这些指标都是通过现金流数据分析得出，是帮助我们判医药批发行业项目是否优质的风向标。
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